4月30日，跨境電商龍頭企業跨境通發布2019年年報，公司2019年1-12月實現營業收入178.74億元，同比降低16.99% ，虧損27.08億元。

同時，跨境通發布2020年一季度報，公司營收約45億，同比微降4.79%，實現凈利潤1.31億，全球疫情影響下尚能盈利已優于A股許多虧損的上市公司，因此，這份一季報尚在預期內。

跨境通年報顯示，虧損原因在于子公司環球易購2019年度受國際環境不穩定因素影響在歐美市場銷售業務下滑以及2019年度各項計提減值約28.7億元，此次大額計提，應為跨境通一次性甩清歷史包袱，輕裝上陣備戰2020。超出預告預期的大額計提事關全球疫情快速發展，情勢嚴重，對各方面經濟打擊嚴重，造成海外倉庫存大部分品類難以銷售，因此造成計提增加。

過往歷史包袱此次得到基本出清，業績拐點出現

報告期內，環球易購營業收入約85.06億元，同比下降31.44%。細看年報，環球易購存貨余額為14.73億元，相比2018年末存貨余額39.45億元下降24.72億元，說明過去一年庫存問題得到強力優化，業績拐點已現，2020年可輕裝上陣跑出加速度。

報告期內，公司跨境出口電商業務實現營業收入114.2億元，同比下降26.27%，該部分營業收入來自環球易購和帕拓遜。拋開環球易購的庫存出清拖累問題，帕拓遜盈利能力凸顯，收入34.39億元，同比上升0.62%。值得關注！

進口方面業績亮眼，報告期內，公司跨境進口電商業務實現營業收入63.99億元，同比略微下降1.80%，該部分業務收入來自優壹電商和環球易購，具備高成長性。其中，母嬰用品的毛利率比上年同期增加4.27%，營業收入達到約70.55億元；單從品類收入增長來看，服飾家居類和母嬰用品類占營業收入比重分別為22.11%、39.47%，同比增長分別為16.41%和18.41%，有望成為2020年品類增長黑馬。整個國內市場毛利率比上年同期增加1.24%，進口業務尤其優壹電商盈利能力優。國外疫情暫未明朗，加上國家積極出臺政策刺激消費，扶持外貿，鼓勵外貿轉內需，國內市場將是跨境通業績爆發的下一個重點戰場。

值得注意的是，跨境通的負債率連續3年不斷降低，并透露出籌劃非公開發行股票事項的消息，歷史包袱出清后，獲利能力增強是必然趨勢。考慮到2019年屬跨境通第一次虧損，接下來將考驗跨境通管理層進一步聚焦核心業務、提升財務的穩健性和可持續性的能力。

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自有品牌發展仍是重點，核心經營已見成效

報告期內，跨境通自有品牌營業收入達到67億元，占整體營業收入的37.45%。自有品牌利潤高，營收占比與2018年幾乎持平，已成為跨境通提升利潤率水平的核心實力。幾個亮點數據：報告期內ZAFUL、Rosegal的90天復購率較去年同比分別提升41%、117.4%；Gearbest、ZAFUL、Rosegal的客單價均得到提高；注冊用戶方面，Gearbest、ZAFUL、Rosegal分別增加993萬、1963.4萬、276.8萬，說明平臺運營能力保持提升，客戶粘性增強，品牌知名度和美譽度在海外持續提升。

筆者注意到，報告期內一些品類如家居用品類、家用電器類、安全防護類、母嬰類、保健品、美妝類營業收入占比均比上期增加。特別是安全防護類占公司營業收入2.33%達到4.17億元，安全防護品類是整個跨境電商行業疫情期間增長迅猛的品類；此外，母嬰用品類增長潛能強勁，營收占比去到29.42%，成為增長明星品類。按區域市場來看，亞洲市場的營收占比較上期同比提升10.07%，超越歐洲市場成為增長第一區域，可以看出，跨境通在國內業務實力進一步提升，亞洲新興市場的開拓與投入已見成效。

此外，在核心基礎能力建設上，筆者發現報告期內跨境通在商品采購、倉儲物流、庫存管理、自有品牌發展方面均趨向穩健發展，相較08年到16年粗放式發展階段、“備貨-賣貨-再備貨-再賣貨”不斷循環的這個較重的運行模式，跨境通現在趨向強調體系能力建設,把資產做輕,把能力做強,把效率做高的技術體系,通過智能化和自動化,提升公司的業務效率。年報顯示，跨境通整體研發投入為1.43億元，這在跨境電商上市公司中屬高投入，可見跨境通管理層對科技驅動發展的信心和魄力。此外，跨境通研發體系產品能力建設從“需求驅動”轉向“產品規劃聚焦高價值重點產品”的模式，聚焦高頻、高毛利產品，思路上看是值得肯定的。

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2020年主打恢復業務、穩健經營

2020年受海外疫情影響，跨境出口電商行業普遍受挫.筆者認為，隨著后續國內需求的復蘇，A股在基本面的支撐下有望震蕩上行。

今年4月份，國常會已多次對外貿工作進行部署，外貿作為我國經濟的“三駕馬車”之一，國家利好政策不斷，“一帶一路”倡議、全球網絡零售業務蓬勃發展，跨境通無疑站在利好風口上。

廣州國資自去年11月入主跨境通，不僅是對跨境通基本面的看好，也是對中國制造出海這個新模式的看好。廣東是制造大省,而廣州開發區是制造強區,開發區有很多很好的中國制造的產品,跨境電商與開發區的工業基礎和制造能力有很好的結合點。國資看好跨境通未來，帶來的資金和資源將有助于優化跨境通跨境進出口業務布局、供應鏈體系規?；?，進一步提高跨境通在行業內的競爭力，鞏固市場地位。

報告內，跨境通提到2020年主打恢復業務、穩健業務經營。聚焦公司主業，以精細化運營為核心，重點打造自有品牌，優化公司治理結構等舉措。相比去年，更聚焦、更突出主業和自有品牌建設，更關注行業新趨勢、新技術等的發展對業務的應用（如直播、短視頻），傾斜資源在新興市場（如東南亞、中東市場等）和新增長點（如美妝、保健品等）的挖掘上。其中，在營銷側的創新方面，跨境通大舉進攻網紅直播帶貨領域且取得了不錯的成效：ZAFUL嘗試直播MCN運營模式，成立海外直播基地；優壹電商、環球易購進口業務一直與李佳琦、薇婭等頭部主播保持密切合作關系，值得注意的是，優壹電商和環球易購進口業務在2019年全年直播帶貨銷售額均破億。

公司治理方面，今年3月，跨境通發布公告，新增幾位非獨立董事候選人均來自新興基金。廣州國資委入場協助公司實現完善治理，相信跨境通內部管理團隊通過過去一年的發展和磨礪，對組織、經營、發展的理解都更加深刻，我們有理由相信，跨境通未來可期！