健身這把火，已經從消費者的日常燒到了A股市場。作為一家主營健身器材的公司，江蘇康力源科技股份有限公司（以下簡稱“康力源”）也正沖擊IPO，在官方披露的招股書中，我們也發現了一些端倪。

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康力源3年刷單3500萬

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作為一家主營健身器材的企業，康力源成立于1998年，旗下產品主要包括無氧健身器材、有氧健身器材以及室外全民健身器材等多個系列千余個產品。目前，康力源正在深交所沖刺IPO，處于提交注冊階段，保薦機構為東海證券股份有限公司。

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據了解，康力源外銷業務占據主營業務的比例已經超過8成，在境外的銷售模式主要分為兩種，一是為國外知名品牌以OEM/ODM的模式供貨，另一個就是在亞馬遜上運營自主品牌JXFitness，直接向C端消費者銷售啞鈴凳、舉重床等體積較小、重量較輕的健身產品。

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在亞馬遜平臺，康力源在2019年-2021年的銷售收入分別為1613.04萬元、7062.45萬元、6316.46萬元，其中2020年的營收較2019年大幅上漲，2021年營收有所下滑。而在2022年上半年，這一營業收入為2222.18萬元。對于營業收入的下降，康力源表示是由于海運費價格持續上漲，進一步擠壓公司的利潤空間所致。

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值得關注的一點是，亞馬遜這一銷售渠道為康力源貢獻了最高的毛利。在康力源給出的數據中，我們可以看到公司近三年歸母公司的毛利率基本上在30%左右，但在2021年，康力源在亞馬遜等境外線上直銷模式的毛利高達74.24%。由此可見，亞馬遜這一渠道還是非常值得廣大賣家去深耕的。

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此外，我們在康力源的招股書中發現，公司存在刷單行為。

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根據康力源的說法來看，公司刷單的具體操作為電商部門員工通過朋友或從事刷單的團隊在平臺下單購買產品后，公司會向購買人寄送空包或者小贈品，后續電商部門的員工會將刷單傭金等支付給刷單的人員。

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通過這樣的刷單模式，康力源持續運營了多個線上店鋪三年。據統計，在2018年-2020年三年期間，康力源刷單金額分別為814.41萬元、2095.77萬元以及659.09萬元，合計刷單金額超過3500萬元。

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在康力源上市的過程中，其財務信息被公開審核，相關數據也被外界質疑，很多業內人士認為公司存在刷單就意味著財務造假，審核過程中肯定會出現問題。但康力源表示，公司的刷單行為并未確認收入，在刷單過程中支付的傭金和平臺費用都是作為銷售費用入賬了，公司并不存在業內人士提到的通過刷單虛增收入和利潤的情形。

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對比一眾賣家來看，康力源的刷單金額并不小，當時亞馬遜對于這種行為也是嚴厲打擊，多數大賣因此遭受重創，損失慘重。亞馬遜重拳出擊之下，不少賣家開始整改，康力源亦是如此。在招股書中指出，康力源已經于2020年6月份停止刷單行為，通過制定刷單相關制度、明確相關責任人等舉措，康力源積極整改，已經有效杜絕了刷單的情形。

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從刷單回歸到產品本身，我們發現不管是健身器材類目還是亞馬遜平臺都非常值得廣大賣家深耕。

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類目營收高達1.6億，無氧器械最吃香

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康力源的招股書數據顯示，其2019年-2021年、2022年的營收為3.82億元、6.75億元、7.02億元和3.24億元，歸屬母公司的凈利潤分別為3470.13萬元、9365.43萬元、7852.51萬元和4446.14萬元。

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就數據來看，2021年雖然康力源的營收有所增長，但很顯然增速已經放緩，且凈利潤呈現下降趨勢。結合我們文章開頭提到的康力源在亞馬遜上的營收，雖然占比較低，但其毛利超七成，在為公司貢獻凈利潤上，亞馬遜這一渠道占有較大的話語權。

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細分到產品來看，我們可以發現無氧器械中的綜合訓練器為公司貢獻最大營收，其2022上半年的營收為1.6億元，占比高達51.10%；其次為自由力量訓練器，上半年營收為1.03億元，占比高達31.96%。而有氧器械和室外全民健身器材的營收占比相對較低。

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與一般企業在自有品牌交學費階段不同，康力源自誕生起就著重于打造自有品牌，目前著力打造的品牌包括JXFitness、軍霞、康力源等在內的多個品牌，品牌業務的占比接近20%。

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不過，目前在境外通過ODM或OEM模式向采購商供貨依然是康力源最為倚重的業務，該種模式下產生的銷售收入接近公司總收入的70%。就招股書中公布的客戶名單來看，康力源的主要客戶多為健身器材企業或大型零售商以及品牌商，其中前五名客戶的銷售收入占主營業務收入的比例已經超過50%。

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當然，對于一部分規模較小的貿易商，康力源還會以自主品牌供貨，目前已經與包括沃爾瑪、阿迪達斯、Argos、Costco等在內的企業達成了一系列的合作。

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事實上，得益于各國人群健康意識的提升，全球健身器材的市場規模處于持續增長的階段，2020年的行業市場規模已經達到了116億美元，預計到2028年這一市場的規模將達到148億美元。

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相關數據顯示，2021年1月-8月我國對外出口健身器材金額最大的地區為美國，出口金額達到了22.1億美元，占比達到了34.78%；其次是英國和德國，出口金額分別達到了3.4億美元和3.3億美元，占比依次為5.41%和5.16%。

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就細分市場來看，歐美市場仍是不少賣家深耕的健身器材市場，已經形成穩定的市場格局。以美國來看，3億多的人口中，有6000多萬人是健身的會員，健身人口的比例持續增長。而歐洲健身市場的規模也處于持續增長狀態，數據顯示，40%的歐洲人每周至少進行一次鍛煉。有機構預測數據顯示，未來3-5年期間，北美地區和歐洲地區的體育產業增長率將分別達到7.4%、4.2%。

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基于疫情，戶外運動明顯減少，越來越多的人開始在家健身。他們對一些體積小、輕便的居家健身器材尤為喜愛，如瑜伽墊、泡沫軸、彈力帶、啞鈴、橢圓機、跑步機以及動感單車等。而中國作為重要健身器材制造的國家，2017年就占據了全球健身器材市場53%的份額，對于賣家而言，可以依附于中國強大的供應鏈在健身器材上下一番功夫。