過去兩年現金分紅了近4億元，深圳跨境電商大賣三態電商，盈利能力和現金流看起來相當厲害！

很多跨境電商賣家經常抱怨，賬上賺到了很多錢，但是都賺到庫存里了?，F金流周轉控制得并不好，公司帳上總是很緊張。

營收、凈利、現金流三大指標都能表現出色，并且財務合規的賣家，對于投資機構來說都是會相當追捧的。

深圳跨境電商大賣三態電商最近公布了2021年的財務數據。公司經營的產品從售價來看并不“暴利”，而且在、、等低毛利平臺收入占比還不低。

但是，三態的凈利率一直表現不錯，模式但還能經常在10%以上，甚至近兩年還給股東現金分紅了近4億元?？雌饋?，這感覺是一家跨境電商行業中的現金奶牛企業。

01商業模式與核心競爭力

前身為北方舜高，2008年1月在北京成立。后來轉型專注于出口跨境電商零售業務，打造跨境電商生態體系，2009年衍生出了出口跨境電商物流業務。

三態電商是最早一批跨境電商賣家，將電商和物流很好整合一體。截至2021年6月末，公司人數為950人。

商業模式方面，三態電商依托中國作為世界工廠的制造業優勢，打造多個細分優良品類，并結合自營的專業物流，以優質的服務銷售給全球終端消費者。

和大部分重點關注品牌產品研發的賣家不同，三態電商更專注于跨境零售效率的研究，強調利用數據智能和IT技術，實現更優的管理、效率和服務。因此，三態其實是“選品”和“效率”的高手。

要提升效率，重點投入就放到信息技術上。2019年-2021年， 公司電商業務信息技術人員數量平均占比達到21.98%，速遞業務信息技術人員平均占比達到9.16%?；诠境掷m增長的研發投入和專業高效的研發團隊，公司在算法、軟件等方面已形成了豐富的技術積累，公司子公司鵬展萬國、西安三態被認定為國家高新技術企業。

其自主研發的系統，已經覆蓋產品開發、供應鏈管理、營銷定價、訂單履約、客戶服務等整個業務環節。例如，通過大數據選品，可以提升選品成功率；前六大平臺的客訊自動回復比率，已經高達60%。系統提高了各個環節的管理效率，實際也降低了大量人力執行的成本。這正是企業能長期保持盈利能力的一個重要因素。

02業務板塊

三態電商擁有電商和物流兩大業務板塊，電商業務的收入大約是物流業務收入的4倍左右。

在最新的招股書中，三態電商提到目前在售SKU約67萬個，比起2021年上半年的58萬個，增長超過10%！

作為的標桿大賣之一，三態電商銷售的產品覆蓋潮流時尚、工具配件、家居生活、數碼科技、興趣愛好等5大類17小類，細分類目近百個，銷售渠道包括20多個全球和區域性電商平臺，覆蓋200多個國家的消費者。

從產品品類細分，“興趣愛好”和“家居生活”產品對公司電商收入占比貢獻最大，合并起來占到60%左右！

現金奶牛！深圳大賣2年分紅近4億

除了電商業務，三態電商另一個重要業務板塊就是物流業務，為跨境電商賣家提供第三方、國內倉儲等一站式倉儲物流解決方案。事實上，由于跨境電商大賣自身的物流需求就非常龐大，很容易就會衍生物流模塊都業務。業內多家大賣，都有持股或者關聯的物流公司。

從收入來看，三態的物流業務在2021年對比2020年實際是有所下降的，從6.02億元降到4.44億元左右。其中，國際專線物流收入達到4.12億元，收入貢獻超過9成。

有意思的是，三態電商過去三年物流業務最大的客戶，Zoetop，其實是Shein在香港設置的公司。三態電商一直為Shein提供物流服務，2021年來自Zoetop的業務收入已經達到7625萬元，遠遠超過其他客戶?？磥泶筚u之間，其實也可以合作無間。

03鋪貨模式

三態電商是一家以多平臺泛品類的跨境電商大賣，多店鋪是必然選擇。類似另一家模式相似的大賣時代，正在籌劃上市的三態電商，目前采用“店鋪公司”的方式開店。截至2021年底，三態電商持有117家控股子公司（其中有93家全資品類店鋪公司），2家分公司和3家參股公司。

其實，為了大量開店，過去三態電商也用過第三方信息主體開店并授權給母公司使用的形式。這些“第三方信息主體”開設的店鋪，其收入在2019年已經占到所有店鋪收入近40%。

到2020年，三態完成對這些第三方主體公司的收購，將店鋪重新納入到公司旗下的“品類店鋪公司”中。

所謂的“品類店鋪公司”，是三態電商通過不同的孫公司或者更下一級公司控股用來綁定店鋪的公司。這些公司注冊資本都是10萬元人民幣或實繳資本1萬港幣，注冊地主要在深圳、西安和香港，注冊時間在2017年到2021年都有，除持有海外電商平臺的品類店鋪外，并未實際開展實際業務。

可見，三態電商是每年都在不斷注冊新公司，專門用來注冊和持有店鋪。這些都可以看作是多店鋪運營賣家從野蠻生長轉向合規經營的一部分，當然，成本是不會低的。

三態電商的幾乎經營了所有主流跨境電商平臺。

圈內賣家都知道，三態電商是eBay老牌大賣。2020年，eBay仍為銷售貢獻第一的平臺，達到4.05億元。亞馬遜排名第二，接下來是速賣通、Shopee、、等等。

而到了2021年，亞馬遜已成為三態電商大第一大銷售渠道，收入為6.54億元。eBay排名第二，收入為3.69億元。其東南亞電商平臺收入增長迅猛，Shopee同比增幅近100%，達到2.20億元，超過了速賣通的收入。Lazada也達到近億元的規模。來自Wish的收入則快速下滑，從2020年的1億元左右，跌超40%，剩下不到4000萬元。

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不過，和業內多家大賣大范圍走亞馬遜的模式不一樣，雖然三態電商基本全部電商收入來自海外第三方電商平臺，但幾乎全部采用的交付方式。這對主打FBA、WFS的亞馬遜、賣家來說，可能很難想象。但是，其實這和三態電商有直營物流業務有很重要關系。

這個模式在歐洲當前增值稅變化以及萬國郵聯費率上漲的大背景下，會受到相當的沖擊。

三態電商的平均單筆訂單金額約65-90元人民幣，大約是10-15美金，絕大部分以直郵物流渠道寄送，此前可適用英國及歐盟地區實行的增值稅政策中有關低價值商品免征增值稅的規定。

2021年1月1日，英國開始實行新的電子商務增值稅制度，取消對價值在15英鎊或以下的商品進口的增值稅減免，并明確由電商平臺負責收集和核算增值稅。2021年7月1日，歐盟擬開始實施關于電子商務增值稅改革的實施條例，同樣取消了價值不超過22歐元的低價值商品免征增值稅的政策，亦明確了電商平臺作為稅務責任人的義務。消費者在第三方電商平臺購買進口商品時的整體購買成本會隨即上升，對銷量會有直接影響。

04產品開發

高效的產品開發是三態電商的一大亮點。2020年，三態電商商品開發團隊每天可合計開發超過200款新商品。

三態電商將新品開發流程切分為選品、供應商選擇、樣品采購、信息編輯、上架等環節，目前采用系統推薦和人工選擇并行的選品方式，而在未來，則逐步轉變為系統批量化推薦為主，人工確認為輔的方式。

具體而言，三態電商自主開發了智能選品系統，從不同海外第三方電商平臺、第三方收費數據接口獲取熱品、新品信息，包括搜索趨勢、商品銷量、好評率、圖片、競品信息、引流詞等多模態特征，結合運營、供應商資質相關數據，以每月一次的頻率對商品多模態特征進行處理，綜合考慮平臺特性、品類覆蓋、生命周期、市場競爭、季節性、供應商資質等因素實現全方位選品，提升商品開發效率，優化開賣率和轉化率。

公司自主開發了商品分級和銷量預測模型，在基于商品歷史銷量波動、買家數、區分度、價格彈性、上架時長等RFM特征進行推斷分析的基礎上,先對商品未來一段時間的銷量和利潤進行分級。其原理和方法類似于國際知名機構(如穆迪、標普、惠譽)所使用的債券風險評級模型，通過縮小同級別商品組內差異的基礎上實現銷量預測，結果可用于采購最優經濟訂貨量、庫存清理和精細化運營等日常決策。

公司銷售專員也會追蹤各品類商品的市場動態，捕捉不同銷售平臺、不同國家和地區消費者的需求變化，關注近期熱銷的商品種類，并推薦給商品開發團隊。商品開發團隊在綜合上述推薦信息后將進行人工決策，并最終確定所開發的新商品。

在確定需要開發的新商品后，公司采購專員會結合商品特點、采購報價等因素選擇合作供應商，商品開發部取得供應商提供樣品后，一方面結合樣品特點進行信息編輯和攝影美工等上架前準備工作，另一方面通過自主開發的圖片Logo識別模型、重復圖片模型、相似點識別模型對商品進行侵權審核，并由人工進行異常預警判斷，以盡可能規避潛在的法律風險。

相關工作準備完成且通過侵權審核后，通過自主開發的軟件系統，結合不同平臺、不同國別等不同要求，對商品的信息格式、語言類別等要素實現一鍵生成，最終完成新商品的開發和上架。

支持如此大量的產品開發，其活躍的供應商有超過1萬家，線上采購主要通過1688完成。

一般而言，三態電商實現一款新商品開發的周期在3-7天。

結合行業趨勢，三態電商的商品開發已逐漸從傳統的“鋪貨模式”轉向“精鋪模式”，通過選品系統和算法模型，更加精準地把握市場動態，選擇更符合客戶偏好的商品，進一步提高商品開發效率和成功率。

05財務數據

2018-2021年，三態電商的營業收入為人民幣12.15億元，15.67億元，19.94億元和22.66億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為人民幣1.61億元，1.53億元，2.14億元和1.56億元。

2018-2020年公司的凈利率都接近或者高于10%，這對于鋪貨模式為主的賣家來說，是相對較高的。而在2021年，凈利率有所下降，營收增長了，凈利潤反而下跌了。

而從現金流管理的角度來看，2018-2021年，其經營活動產生的現金流凈額分別是1.39億元，1.34億元，2.61億元和7309萬元。每年賬上的現金流管理都非常好，對比深圳多家同等規模的大賣，就顯得更加優秀了。

因此，在過往四年里，除了2019年沒進行現金分紅，2018年，2020年和2021年的現金分紅分別為1.16億元，2.23億元和1.57億元。

財務數據看起來非常亮麗，但是實際上仍有風險。

例如，報告期內，公司存在較大金額的跨境內部交易，若內部被稅務部門認為不滿足獨立第三方原則，則可能存在需要補繳所得稅的風險。

還有， 本身主營的平臺毛利較低，在目前跨境電商競爭日趨激烈的大背景下，公司是否仍然能夠保持報表中體現出來的高凈利

三態電商目前還在沖擊創業板，從受理到現在，已經過了將近一年。今年大環境不好，看起來，排隊的時間，還會挺長呢。

以上是給大家帶來的文章“現金奶牛！深圳大賣2年分紅近4億。”

（文章來源 | 公眾號 跨境電商跨境屋）

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