圖片來(lái)源：圖蟲(chóng)創(chuàng)意

價(jià)值投資之父Benjamin Graham有句名言：從短期來(lái)看，市場(chǎng)就像一臺(tái)投票器，從長(zhǎng)期來(lái)看，市場(chǎng)就像一臺(tái)體重器。這很好地概括了Shopee母公司Sea——冬海集團(tuán)的狀況，冬海集團(tuán)的股價(jià)自疫情經(jīng)歷的低點(diǎn)絕地反彈上漲至歷史高點(diǎn)，增幅高達(dá)800%以上，之后又從其歷史高點(diǎn)下跌超70%。短期來(lái)看，股價(jià)“過(guò)山車(chē)”般的變動(dòng)不足以動(dòng)搖投資者的心態(tài)，然而，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這可能導(dǎo)致股民恐慌性地拋售冬海集團(tuán)的股票。

冬海集團(tuán)的一些現(xiàn)狀分析：

1. Garena將繼續(xù)成為游戲市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者、冬海集團(tuán)的賺錢(qián)小能手，旗下的王牌游戲，F(xiàn)ree Fire以及Garena代理的多款游戲都將繼續(xù)保持穩(wěn)固的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

2.冬海集團(tuán)旗下的Shopee主導(dǎo)著東南亞電商市場(chǎng)。隨著Shopee在東南亞的滲透率進(jìn)一步提高，未來(lái)可期。

3.冬海集團(tuán)的市場(chǎng)擴(kuò)張戰(zhàn)略表現(xiàn)出非常強(qiáng)的邏輯性，以拉丁美洲，這個(gè)未被充分滲透、快速增長(zhǎng)的新興市場(chǎng)為重點(diǎn)，與此同時(shí)，在歐洲一些地區(qū)進(jìn)行試水。

4.冬海集團(tuán)的金融科技業(yè)務(wù)SeaMoney將帶來(lái)額外的高增長(zhǎng)領(lǐng)域和強(qiáng)大的數(shù)字支付功能。

Shopee在前后間隔不到1個(gè)月的時(shí)間里發(fā)布了2份公告，宣布將退出印度和法國(guó)市場(chǎng)。印度和法國(guó)均是不缺消費(fèi)實(shí)力的熱門(mén)市場(chǎng)，Shopee卻不能在其中找到自己的位置，Shopee本土化的能力以及前期市場(chǎng)調(diào)研能力不免令人生疑，母公司冬海集團(tuán)也連帶受到影響，部分投資者因此減持股份。Shopee指出，市場(chǎng)環(huán)境的不友好是經(jīng)營(yíng)暫停的原因之一，印度政府對(duì)于外國(guó)資本采取更為緊縮的政策，Free Fire在印度被禁就是結(jié)果之一。

另外，目標(biāo)電商市場(chǎng)的內(nèi)卷，早些年入駐印度的電商平臺(tái)占據(jù)了有利位置，進(jìn)而瓜分了大部分的市場(chǎng)份額，新平臺(tái)缺乏競(jìng)爭(zhēng)力；再說(shuō)法國(guó)，高昂的獲客成本讓即使不缺投行注資的冬海集團(tuán)也是望塵莫及，這些是Shopee退市的大環(huán)境。

這之中也不乏支持的聲音，正是為了把試錯(cuò)成本降至最低，Shopee才會(huì)迅速撤出業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳的市場(chǎng)，這是向投資者展示他們對(duì)資本的謹(jǐn)慎態(tài)度，從管理決策上看十足得大膽和果決。撤出法國(guó)、印度的Shopee能夠?qū)?/span>資源和時(shí)間重新分配到其他市場(chǎng)，也算是因禍得福。預(yù)計(jì)冬海集團(tuán)今年年內(nèi)或短期不會(huì)入駐任何新市場(chǎng)，將專(zhuān)注于東南亞、中國(guó)臺(tái)灣以及以巴西為主的拉美市場(chǎng)。

Shopee在拉美的表現(xiàn)

如下圖所示，在月活用戶(hù)數(shù)量這個(gè)維度，自2021年3月以來(lái)，Shopee的表現(xiàn)優(yōu)于其他所有同行。市場(chǎng)觀(guān)察者表示，這是Shopee把電商體驗(yàn)游戲化的功勞。

（圖源：Sensor Tower，巴西各電商平臺(tái)月活用戶(hù)變化趨勢(shì)；單位：百萬(wàn)）

從下圖可以看到，在哥倫比亞，Shopee的熱度數(shù)據(jù)相當(dāng)可觀(guān)。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：Google Trends，Shopee、速賣(mài)通、SHEIN 3個(gè)平臺(tái)在哥倫比亞的熱度變化趨勢(shì)）

Shopee在智利處于相對(duì)較早的階段，運(yùn)營(yíng)不到1年時(shí)間，漲勢(shì)還算不錯(cuò)。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：Google Trends，Shopee、速賣(mài)通、SHEIN 3個(gè)平臺(tái)在智利的熱度變化趨勢(shì)）

Shopee在巴西實(shí)施的戰(zhàn)略似乎在復(fù)刻其東南亞玩法，首先是收割民心、搶占當(dāng)?shù)?/span>市場(chǎng)份額，憑借數(shù)量級(jí)和規(guī)模成為市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者，前期燒錢(qián)獲客，以及流量上去之后進(jìn)一步加劇的物流成本無(wú)法解決，盈利也就遙遙無(wú)期。Shopee在東南亞憑借這點(diǎn)把Lazada擠下王座，但是盈利能力也一直飽受詬病，不過(guò)Shopee巴西站點(diǎn)已經(jīng)拿出了新招。

近日，Shopee Live功能在巴西站點(diǎn)上線(xiàn)，也就是直播帶貨。直播帶貨（購(gòu)物）對(duì)國(guó)內(nèi)消費(fèi)者來(lái)說(shuō)已經(jīng)不再新鮮，但也是近一段時(shí)間才在各國(guó)之間形成一種趨勢(shì)，Shopee在拉美算是直播帶貨的鼻祖，目前來(lái)說(shuō)，強(qiáng)有力的競(jìng)品是Magazine Luiza，能夠在直播間發(fā)放獨(dú)家折扣。Shopee Live的具體做法包括在直播期間發(fā)放獨(dú)家優(yōu)惠券，或請(qǐng)到明星、有影響力的人推動(dòng)直播間流量。

Shopee Live功能在巴西可以為Shopee平臺(tái)增加一個(gè)新的維度，為目前的電商購(gòu)物體驗(yàn)起到補(bǔ)充作用，它還可以幫助Shopee通過(guò)直播更直接地吸引消費(fèi)者，主持人對(duì)于評(píng)論能夠有問(wèn)必答這點(diǎn)能夠給予消費(fèi)者親切和重視，增加了線(xiàn)上購(gòu)物的幸福感。

規(guī)模化運(yùn)作實(shí)現(xiàn)盈利

通貨膨脹導(dǎo)致的勞動(dòng)力、燃油成本上升致使關(guān)乎電商平臺(tái)生死的物流成本陡增，但由于商業(yè)模式的特殊性，Shopee受通貨膨脹影響與競(jìng)品相比較小。Shopee更偏向于普羅大眾的購(gòu)買(mǎi)需求，不盲目追求高客單價(jià)牽引下的高利潤(rùn)，相比冬海集團(tuán)在東南亞地區(qū)的死對(duì)頭、阿里旗下的Lazada或許有著天然的優(yōu)勢(shì)。

有來(lái)自通貨膨脹的挑戰(zhàn)，也有競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的壓力，以“東南亞+中國(guó)臺(tái)灣”為核心市場(chǎng)的Shopee在2022年依舊有望實(shí)現(xiàn)收支平衡。數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu)發(fā)文稱(chēng)，Shopee已經(jīng)能在保有市場(chǎng)份額的同時(shí)保有單筆訂單更少的成本支出。市場(chǎng)份額是衡量平臺(tái)在電商市場(chǎng)表現(xiàn)的關(guān)鍵指標(biāo)，Shopee目前在臺(tái)灣省及東南亞地區(qū)的成交體量分別高出競(jìng)品的5-6倍、2-3倍。從下面可以看出，即使每個(gè)消費(fèi)者的交易金額減少，兩地區(qū)的月活用戶(hù)數(shù)量仍在繼續(xù)增長(zhǎng)。